Зовнішній борг України реструктуризують: є домовленості з кредиторами

Україна домовилася з Комітетом власників єврооблігацій щодо комплексної реструктуризації зовнішнього державного комерційного боргу на суму 23,4 млрд доларів.

Про це повідомляють українські урядовці.

«Після місяців переговорів та наполегливої роботи з приватними кредиторами, МВФ та офіційними кредиторами ми досягли домовленостей з Комітетом власників єврооблігацій щодо комплексної реструктуризації нашого зовнішнього державного комерційного боргу», - написав міністр фінансів України Сергій Марченко на своїй сторінці у FB.

За його інформацією, домовленості забезпечать економію 11,4 мільярда доларів США на обслуговуванні боргу протягом наступних трьох років. До 2033 року економія складе 22,75 мільярда доларів США. Це звільнить фінансові ресурси, які можуть бути спрямовані на оборону та соціальні видатки, підкреслив міністр.

Завершення цієї угоди про реструктуризацію створить умови для якнайшвидшого повернення України на міжнародний ринок капіталу, коли ситуація з безпекою стабілізується, щоб фінансувати швидке відновлення та реконструкцію країни, переконаний Марченко.

Що передбачає реструктуризація

«Угода про реструктуризацію передбачатиме, що існуючі єврооблігації в обігу будуть обміняні на пакет нових єврооблігацій із номінальним зниженням вартості боргу на 37% на початковому етапі та зниженням чистої приведеної вартості боргу на близько 60%», - йдеться у повідомленні пресслужби Мінфіну.

Після завершення реструктуризації строк погашення єврооблігацій буде продовжено: перше погашення на суму 1,172 мільярда доларів США відбудеться у 2029 році. Для порівняння, без реструктуризації, основна сума боргу в розмірі 9,381 млрд дол. США (без урахування капіталізованих відсотків) підлягала б виплаті в період з 2024 по 2029 рік.

Крім того, згідно з досягнутими домовленостями, будуть випущені нові єврооблігації: чотири серії Облігацій A з погашенням у 2029, 2034, 2035 і 2036 роках та чотири серії Облігацій B з погашенням у 2030, 2034, 2035 і 2036 роках.

Купонні платежі Облігацій A: 1,75% у 2024-2025 роках, 4,5% у 2026 - першому півріччі 2027 року, 6% у другому півріччі 2027-2033 років, та 7,75% починаючи з 2034 року і надалі.

Купонні платежі Облігацій B: відсутні до другої половини 2027 року, далі 3% з другого півріччя 2027 року до 2033 року, і підвищення до 7,75% з 2034 року і надалі. Виплати будуть здійснюватися що півроку.

Як зазначили у Мінфіні, досягнуті домовленості підтримуються Комітетом кредиторів України та відповідають цільовим показникам програми Механізму розширеного фінансування МВФ, зокрема: (1) співвідношення боргу до ВВП складатиме 82% до кінця 2028 року, (2) співвідношення боргу до ВВП складатиме 65% до кінця 2033 року, (3) середня потреба у фінансуванні буде на рівні 8% від ВВП у 2028 – 2033 роках.

Як і за попередньої реструктуризації (яку проводила тодішня очільниця Мінфіну Наталія Яресько), умови певним чином прив’язані до темпів зростання української економіки. Так, у разі, якщо номінальний ВВП України 2028 року відповідатиме прогнозу МВФ або перевищуватиме його, то у 2029 році Україна запропонує кредиторам додаткові євробонди серії В на суму до 12% від поточної вартості боргу.

На це ж звертає увагу у своєму короткому аналізі, опублікованому у Facebook, керівник аналітичного відділу ІК Concorde Capital Олександр Паращій. І додає, що у перемовинах сторони зійшлися посередині між  попередніми пропозиціями кредиторів і України, але в ключових параметрах - все-таки ближче до позиції Мінфіну (МВФ).

«Із поступок, на які довелося піти Україні (очевидно, задля того, щоб дотягнути приведену вартість облігацій до прийнятного рівня):

- Запропоновано кредиторам разову «плату за згоду» в розмірі 1.25% від номінальної вартості облігацій (не зрозуміло, чи враховує ця вартість накопичені за два роки проценти).

- По процентній ставці за 2034+ роки, зійшлися ближче до позиції кредиторів.

- Увесь борг має бути погашений до 2036 року (раніше уряд планував до 2040). Це мабуть найбільш суперечлива частина угоди, бо за нею Україні доведеться сплатити приватним кредиторам до 17.3 млрд доларів протягом усього трьох років (2034-2036)», - зазначив Паращій.

Він також додав, що ці умови ще мають підтримати більшість тримачів єврооблігацій (навряд чи тут будуть якісь сюрпризи). На це, а також на переоформлення боргів, може піти кілька місяців. А поки на нас ще чекає багато новин про дефолт: рейтингові агенції поставлять Україні «дефолтний рейтинг», а з 1 серпня уряд запровадить мораторій на виплату за єврооблігаціями (або «оголосить дефолт»). Але це все - процедурні моменти, які потрібно пройти на шляху до покращення стійкості українського боргу.

До слова, вартість українських єврооблігацій, які торгуються на західних біржах, зросла на 13-20% після новин про те, що уряд досяг угоди з кредиторами про реструктуризацію.