Російська економіка після шести місяців війни

Владислав Іноземцев про нову норму в економіці Росії: профіцит у зовнішній торгівлі в поєднанні з хронічним дефіцитом федерального бюджету

Хоча до кінця року ще далеко і багато тенденцій ще можуть змінитися, 2022 рік, безсумнівно, був доволі унікальним для російської економіки. За глибиною економічного спаду він точно «перевершить» кризовий 2009 рік, коли ВВП Російської федерації впав на 7,9%. Якщо говорити про деглобалізацію, то вона перевищить усі параметри 2014-2015 років, коли Росія вперше потрапила під санкції Заходу через окупацію Криму та намагання спровокувати сепаратизм у східних областях України. При цьому нинішня криза суттєво відрізняється від попередніх за своєю динамікою: на відміну від минулого, не відбулося різкого знецінення рубля (цього року його курс відновився, чого не було раніше); падіння фондового ринку також було значно менш значним (упав на третину зараз проти скорочення вдвічі в 2014−2015 роках і майже в п'ять разів у 2008−2009 роках). Але найбільш парадоксальним фактором, на мій погляд, є ситуація у зовнішній торгівлі і платіжному балансі.

Як відомо, після початку війни в Україні російська влада поспішила засекретити статистику зовнішньої торгівлі країни. Така спроба, звичайно, виглядає доволі смішно, оскільки статистичні відомства країн-партнерів продовжують публікувати свої цифри (хоча, справедливості заради, варто визнати, що російські дані в більшості випадків відрізнялися від даних партнерів, іноді досить істотно). У будь-якому разі дані іноземних статистичних відомств, а також опосередкована інформація з Росії (як-от публікація основних показників платіжного балансу за перше півріччя) свідчать, що ситуація у зовнішній торгівлі цього року була унікальною (а це не зміниться до кінця року).

Загалом кажучи, діють два фактори: звичайний і несподіваний. Звичайним чинником є ​​падіння імпорту (він становив 37,3% 2009 року та 36,1% - 2015 року), традиційно викликане зниженням платоспроможного попиту з боку кінцевих споживачів. За перше півріччя 2022 року цей показник знизився на 6,55% (та на 22,4% у другому кварталі), і найближчим часом відновлення не очікується. На відміну від попередніх криз, падіння імпорту тепер спричинене не лише падінням попиту, а й обмеженнями на певні товари та, крім того, припиненням імпорту комплектуючих та обладнання, які раніше надходили через «внутрішньофірмову торгівлю» (наприклад, поставки комплектуючих для складання автомобілів, верстатів або побутової техніки). До кінця року імпорт може скоротитися на 25%, хоча навіть тоді він не наблизиться до рівня, зафіксованого під час двох попередніх рецесій (це означає лише те, що санкції менше впливають на динаміку імпорту, ніж курс рубля).

Неочікуваним фактором виявилася ситуація з експортними постачаннями. Насправді всі вони, окрім постачання нафти, суттєво скорочуються в обсязі (у січні-липні експорт газу впав на 36%, сталі та добрив – майже на третину, вугілля – на 29%, пшениці – на 27%). Навпаки, нафта надходила до Європи у дедалі більших обсягах (під впливом очікувань ембарго на російські поставки, яке очікується з початку грудня, і неймовірно високих цін на газ, що робило закупівлю нафти привабливою майже за будь-яку ціну). У результаті експорт нафти з Росії до Європи нещодавно досягнув нових максимумів – 3,41 млн барелів на день, а дисконт, з яким вона торгувалась, зменшився майже вдвічі, тобто з 34,4 до 18,7 доларів США за барель. Це означає, що доходи від сукупного експорту нафти у 2-му кварталі зросли на 20−35% порівняно з аналогічним періодом минулого року, а експорт газу – щонайменше у чотири рази. Як наслідок, за даними Банку Росії, активне сальдо торгівлі товарами та послугами в Росії досягнуло історичного максимуму в період зі січня до липня, збільшившись із 75,7 млрд доларів США до 192,4 млрд доларів, або в 2,54 рази. Уряд і Банк Росії прокоментували, що це підтверджує імунітет Росії до санкцій, але я б не ризикнув стверджувати, що позитивне сальдо зовнішньої торгівлі, яке було багато разів у минулому, можна розглядати як гарантію економічного добробуту країни.

Дві основні відмінності між кризою, що розпочалася 2022 року, та попередніми – це зміна бюджетної ситуації і стану реального сектору економіки. Раніше, коли ціни на нафту були вищою або близько 100 доларів США за барель, російський федеральний бюджет ніколи не був дефіцитним. Однак 2022 року, коли світові ціни на нафту були близькі до історичних максимумів, а ціни на газ мало не щомісяця встановлювали нові рекорди, узгодити бюджет із профіцитом не вдасться. У липні дефіцит бюджету склав 892 мільярди рублів, і, мабуть, вже до середини вересня не залишиться і сліду від профіциту першого півріччя. Нинішні видатки на війну в Україні явно не зменшаться, а необхідність поповнення запасів втраченої техніки та витраченого озброєння потребуватиме збільшення асигнувань на ВПК (не кажучи вже про необхідність величезних витрат на реконструкцію окупованих територій і забезпечити постачання новим «російським громадянам»). Поєднання високого профіциту зовнішньоторговельного балансу (понад 60 млрд доларів за квартал) і хронічного дефіциту федерального бюджету є унікальним в історії сучасної Росії. Таким чином, імовірно, це стане «новою нормою» принаймні на наступний рік-два.

Ситуація в реальному секторі економіки також виглядає доволі дивно. На відміну від криз 2008−2009 і 2014−2015 років, нинішня ситуація торкнулася здебільшого окремих галузей, проблеми яких влада приховуватиме за загальною макроекономічною статистикою. Падіння не буде надто серйозним майже для всіх галузей промисловості та послуг, орієнтованих на споживання, а наявний дохід громадян не скоротиться так різко, як ВВП чи індекс промислового виробництва. Найскладніша ситуація буде у виробництві устаткування, автомобілебудуванні, транспортному машинобудуванні, нафтогазовому, вугільному, деревообробному та вантажному транспорті. Деградація цих галузей значною мірою буде маскована хорошими показниками зовнішньої торгівлі та високими експортними надходженнями до федерального бюджету, з якого продовжуватимуть фінансувати соціальні видатки та дотації регіонам.

Ми також повинні розглянути період, що настав після початкового удару кризи. У попередніх кризових ситуаціях експорт (передовсім традиційних російських товарів) був одним із основних рушійних сил відновлення і зростання, оскільки ріст цін на сировинні товари з відносно «рівномірним» масштабом постачання на світові ринки виявився найважливішим джерелом зростання. надходжень як до бюджету країни, так і до корпоративного сектору. Однак у теперішній ситуації такий розвиток подій малоймовірний: з одного боку, світова економіка сповільнюється (в тому числі через війну, розв’язану Владіміром Путіним), а в міру охолодження цін на більшість ресурсів, які постачає Росія, швидше знизиться, ніж підвищиться (на відміну від 2010−2011 чи 2016−2017 років). З іншого боку, навіть затверджений план продовження санкцій проти Росії (з потенційним додаванням незапланованих санкцій) витіснить російських постачальників з їхнього традиційного європейського ринку, що призведе до подальшого падіння обсягів експорту та переорієнтації експорту на ринки з нижчою маржею. (Насправді російську нафту вже постачали в Індію з 30% дисконтом, і дисконтні ставки, звичайно, залишаються). Таким чином, не варто сподіватися, що, як це було після 2009 і 2014 років, російська економіка вийде з нинішньої кризи завдяки новій «експортній хвилі».

Ще одна важлива обставина, яку потрібно враховувати, - неминуча реструктуризація російського імпорту. Сьогодні зрозуміло, що імпортозаміщення, яке дозволило б економіці досягнути значного рівня самозабезпечення (а не просто забезпечувати високу частку доданої вартості на місцевому рівні, залишаючись залежним від критичних компонентів), не може бути досягнуто. Це означає, що уряду доведеться покладатися на так званий «паралельний імпорт», що передбачає складніші логістичні маршрути та цілий ланцюжок посередників. Це суттєво підвищить ціни постачань порівняно з докризовим рівнем (підвищення цін становитиме в середньому близько 20−25%, також тому, що багато товарів неможливо закупити у виробників оптом). У результаті досягнуте влітку 2022 року рекордне позитивне сальдо зовнішньої торгівлі може радикально скоротитися вже до кінця 2023 року, коли всі обмеження на експорт, що обговорюються, набудуть чинності, «паралельний імпорт» розшириться, а промисловість, яка зараз майже припинила імпортні закупівлі, зіткнеться з необхідністю оновлення парку обладнання.

Регулюючи внутрішній валютний ринок і маніпулюючи експортними цінами на головному зовнішньому ринку, тобто в Європі, російській владі вдалося досягнути ситуації, коли криза 2022 року майже не має ознак, що відзначалися попередніми рецесіями. Зараз ця тактика дає вражаючі результати з дешевим доларом і величезним профіцитом. Водночас, однак, така тактика закладає основу для майбутньої стратегічної поразки через зростання цін на внутрішньому ринку (сьогодні Lada Vesta коштує 2,4–3 млн руб., або 40−50 тис. доларів, проти 1−1,1 млн руб. , або 14−16 тис. дол. ще в січні) і втрачається на зовнішніх ринках (у нішевих позиціях і цінових точках). Насолоджуючись ціною на газ у Європі, що досягає 3 тис. дол./тис. кубометрів, і рекордними успіхами у зовнішній торгівлі, російська влада та експерти країни не бачать того поєднання факторів, яке приведе економіку країни до падіння. повномасштабної катастрофи вже у 2024−2025 роках.

Владислав Іноземцев, російський економіст, соціолог і політичний діяч, доктор економічних наук. Rіddle